Von der Ernte zum Preis
Ein Handelsdesk bewertet Weizen anhand der Weltbilanz: exportfähiges Angebot gegen Nachfrage. Jeder WASDE seit 1995, so gespeichert, wie er am Tag veröffentlicht wurde, verbindet die Ertrags-Nowcasts mit dem Futures-Markt.
Bilanz
Lager-Verbrauchs-Verhältnis, wie das USDA es jeden Monat veröffentlicht hat
Feste Gruppe von Exporteuren (USA, EU mit dem Vereinigten Königreich, Russland, Ukraine, Kasachstan, Kanada, Australien, Argentinien), damit Änderungen in der USDA-Gruppierung nicht als Angebotsschocks erscheinen.
Reaktion
Die Bilanz bewegt den Preis, doch die Nachricht steckt in der Überraschung
Die Vorzeichen sind richtig und signifikant (mehr Bestände, niedrigerer Preis), doch die veröffentlichten Revisionen erklären nur etwa ein Zehntel der Bewegung am Veröffentlichungstag: Der Markt handelt die Revision gegen die Erwartungen. Genau diese Lücke kann eine frühere Einschätzung der Ernten füllen.
Was die WASDE-Revision erklärt
Rendite von Schluss zu Schluss am Veröffentlichungstag, auf die Revision des Prognosejahres.
Nehmen die Nowcasts das USDA vorweg?
Nowcast vor dem Bericht gegen die Produktionsrevision des USDA.
| Nowcast | WASDE | Saisons | Korrelation | Vorzeichen richtig |
|---|---|---|---|---|
| US HRW -> USA | Juni | 14 | 0.72 | 93% |
| US HRW -> USA | Juli | 15 | 0.28 | 47% |
| Frankreich -> EU | Juni | 12 | -0.02 | 67% |
| Frankreich -> EU | Juli | 13 | 0.29 | 54% |
| Russland -> Russland | Juni | 12 | 0.67 | 75% |
| Russland -> Russland | Juli | 10 | 0.08 | 50% |
Der US-HRW-Nowcast trifft die Richtung der Juni-Revision in 13 von 14 Jahren; der Juli ist nahe am Münzwurf.
Fair Value
Öffentliche Daten schlagen den Futures-Preis nicht
Eine Out-of-Sample-Fair-Value-Kurve (Log-Preis auf Log-Lager-Verbrauchs-Verhältnis der Exporteure, bei jedem WASDE neu geschätzt) hat gegenüber dem heutigen Preis keine Prognosegüte. Für einen liquiden Markt zu erwarten: Am Veröffentlichungstag enthält der Preis die USDA-Zahlen bereits.
| Kontrakt | Horizont | RMSE Random Walk | RMSE Fair Value | Skill | Trefferquote |
|---|---|---|---|---|---|
| Chicago SRW wheat | 1 Bericht | 9.0% | 8.9% | +0.3% | 55% |
| Chicago SRW wheat | 3 Berichte | 13.4% | 13.7% | -1.9% | 54% |
| Chicago SRW wheat | 6 Berichte | 17.0% | 18.4% | -8.2% | 55% |
| KC HRW wheat | 1 Bericht | 8.6% | 8.6% | +0.1% | 54% |
| KC HRW wheat | 3 Berichte | 13.6% | 13.7% | -1.2% | 52% |
| KC HRW wheat | 6 Berichte | 18.5% | 19.5% | -5.1% | 56% |