Dal raccolto al prezzo
Un desk prezza il grano sul bilancio mondiale: offerta esportabile contro domanda. Ogni WASDE dal 1995, conservato com'era pubblicato quel giorno, collega i nowcast di resa al mercato dei future.
Bilancio
Scorte/utilizzi, come l'USDA li ha pubblicati ogni mese
Gruppo fisso di esportatori (USA, UE con il Regno Unito, Russia, Ucraina, Kazakistan, Canada, Australia, Argentina), così i cambi di raggruppamento dell'USDA non appaiono come shock di offerta.
Reazione
Il bilancio muove il prezzo, ma la notizia è nella sorpresa
I segni sono giusti e significativi (più scorte, prezzo più basso), ma le revisioni pubblicate spiegano circa un decimo del movimento del giorno: il mercato tratta la revisione rispetto alle attese. È questo lo spazio che una lettura anticipata dei raccolti può riempire.
Cosa spiega la revisione del WASDE
Rendimento chiusura su chiusura nel giorno della pubblicazione, sulla revisione dell'anno in proiezione.
I nowcast anticipano l'USDA?
Nowcast preso prima del rapporto contro la revisione USDA della produzione.
| Nowcast | WASDE | Stagioni | Correlazione | Segno giusto |
|---|---|---|---|---|
| HRW USA -> USA | giugno | 14 | 0.72 | 93% |
| HRW USA -> USA | luglio | 15 | 0.28 | 47% |
| Francia -> UE | giugno | 12 | -0.02 | 67% |
| Francia -> UE | luglio | 13 | 0.29 | 54% |
| Russia -> Russia | giugno | 12 | 0.67 | 75% |
| Russia -> Russia | luglio | 10 | 0.08 | 50% |
Il nowcast HRW USA indovina la direzione della revisione di giugno in 13 anni su 14; luglio è vicino al lancio di una moneta.
Fair value
I dati pubblici non battono il prezzo dei future
Una curva di fair value fuori campione (log del prezzo sul log del rapporto scorte/utilizzi degli esportatori, ristimata a ogni WASDE) non ha capacità predittiva rispetto al prezzo di oggi. Normale per un mercato liquido: il giorno della pubblicazione il prezzo contiene già i numeri dell'USDA.
| Contratto | Orizzonte | RMSE random walk | RMSE fair value | Skill | Tasso di successo |
|---|---|---|---|---|---|
| Chicago SRW wheat | 1 rapporto | 9.0% | 8.9% | +0.3% | 55% |
| Chicago SRW wheat | 3 rapporti | 13.4% | 13.7% | -1.9% | 54% |
| Chicago SRW wheat | 6 rapporti | 17.0% | 18.4% | -8.2% | 55% |
| KC HRW wheat | 1 rapporto | 8.6% | 8.6% | +0.1% | 54% |
| KC HRW wheat | 3 rapporti | 13.6% | 13.7% | -1.2% | 52% |
| KC HRW wheat | 6 rapporti | 18.5% | 19.5% | -5.1% | 56% |